暂缓不是取消，后续应该还有腾挪的余地；但世界第一大IPO，若不是退无可退，谁也不敢在这时候轻易拍板暂停。

虽然具体细节和原因，我们升斗小民无从得知；但投帅以为，从时间线上捋一下，还是可以大体摸清脉络。

马云外滩放话--四部门联合约谈--上交所暂缓上市。

那么，首先的问题，便是蚂蚁集团到底算科技还是金融。

既然蚂蚁金服主打的是金融创新，那么以后自然要算做一家金融机构，接受金融监管。

科创板的定位是信息技术、高端装备、新材料新能源、节能环保和生物医药；那么一家金融机构，放到科创板上市到底还合不合适？

而且在监管层看来，蚂蚁金服的几项主营业务，掰持明白了，其实核心还是传统银行业信贷业务的本质。

可A股银行的市盈率一般也就是10倍算多的了，现在市场拿科技股的市盈率去估算一家金融机构，会不会出现估值过高的问题。

所以，上交所才在通知公文里说得很明白“该重大事项可能导致你公司不符合发行上市条件”。

其次，所谓金融创新，很大程度上就是如何规避监管。

金融业可以说是赚钱最容易的行业，同时也是受监管最严格的行业；这两样都没有之一。

所以，金融创新的一个重要方向，就是另辟蹊径，避开监管。

非但蚂蚁集团如是，圈内的各大银行以及其他金融机构，不分中外，莫不如是。

每一次金融行业的创新发展，都是在与监管机构的进退争夺中一点一滴硬磨下来的。

何况金融机构婆婆多，每多一位婆婆就多一道枷锁。马云发声，表达出不愿被监管的意愿，作为同业人员可以理解，但不会被婆婆们接受。

一行两会各有规则，蚂蚁这次的四部门还加上了外管；严格按规定查下来，蚂蚁的现在业务有多少是不合规矩的擦边球，以及戴上金箍的蚂蚁，能否还可以像之前那样野蛮生长快速发展，这些都是未知数。

第三，蚂蚁集团本身的运营确实存在风险。

按网络小额贷款的最新规定，联合贷款的出资比例要达到30%；但目前蚂蚁集团的自有出资比例只有2%，远远低于规定的数值。

其他98%的资金哪来的？自然是来自金融圈内的其他机构。

比如蚂蚁借呗的ABS，在交易所场内和银行间场外市场上，都是很受欢迎的投资标的。

不少金融资管机构下的基金、信托、险资理财、券商理财等产品都会进行相应的投资配置。

相当于蚂蚁集团以负债的形式，吸引了众多金融机构的大量资金流入。也就是说，蚂蚁金服的杠杆率比普通投资者想象中的要高得多。

而一旦蚂蚁集团的运营出现问题，在金融系统内引发的连锁反应，更加不容忽视。

综上

马云说我们的金融没有系统；其实并不是的。

我们的金融系统或许还不够完善，但每一位投帅这样的金融从业人员，都像一颗颗螺丝钉一样，微不足道而又兢兢业业，日复一日的辛勤劳做，维护着金融系统的正常运转。

蚂蚁集团按发行价估算市值2.1万亿，而工商银行也只有1.76万亿。蚂蚁已经很大了，但是在金融行业里，风险防控永远是第一位的，没有什么企业能大而不倒。

相反，市值越大责任越重，越有义务维护整个金融市场的稳定和发展。

真心期待蚂蚁集团能够正确应对眼下的问题，与传统金融机构一起，扬帆远航，共同把我国的金融行业做大做强。

我是仁义礼智投，国有商业银行总行注册国际投资分析师，有关投资方面的问题欢迎大家相互探讨交流。码字不易，各位老铁都看到这了，不妨点个赞再走吧。PS：我不是什么小编，如果嫌ID太长，一定要起个昵称的话，就叫我投帅吧。