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10月26日晚间，蚂蚁集团发布首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，发行人和联席主承销商根据初步询价结果，协商确定本次发行价格为68.80元/股。按此价格计算，最终A股发行总市值2.1万亿元，较此前多家投行预测约2.5万亿-3万亿元估值，折让幅度约20%-30%。

与此同时，蚂蚁集团在港交所公告，发行价格每股H股80.00港元。公告显示预期将于年10月27日（星期二）上午九时正开始香港公开发售。H股将以每手50股H股进行买卖，H股的股份代号为。这是史上第一次，科技大公司在美国以外的市场完成大规模定价。A股赢来由科技公司主导的新时代，有望实现“慢牛”增长。

近万家机构询价创A股新纪录，蚂蚁港股IPO开售一小时已超额认购，足见蚂蚁IPO的受欢迎程度，体现了全球专业投资者对蚂蚁增长前景的一致看好。

按照发行价，蚂蚁未来三年预期市盈率仅20多倍，为上市后留足了上涨空间。

蚂蚁这个估值贵不贵？如何看待蚂蚁未来的想象空间和业务发展？中国实体经济数字化未来的前景如何？

对此，「看懂经济」邀请了十余位专家对此话题进行了深度解读。

王硕：社科院特约研究员

蚂蚁的IPO，是科技史的一个里程碑，也是国内数字经济发展的一面旗帜，影响深远，意义重大。

一是史上第一次科技大公司在美国以外定价，标志着伴随着中国经济的崛起，内地资本市场吸引力和影响力也开始迈上新台阶，相信未来会有全球更多成长性好的科技类企业选择中国资本市场。

二是虽身处热议之中，但蚂蚁本身就是数字经济创新的产物，无论是移动支付、数字小微贷款、余额宝，还是网商银行、芝麻信用等，都是基于数字金融的延展和创新，客观促进了金融数字普惠，也取得了巨大成功。仅将中国成功范例推广复制到海外市场，就有巨大的想象空间。

三是国内尚处于数字经济快速发展期，消费领域数字经济渗透率较高，但产业领域数字化仍有巨大空间，蚂蚁凭借自身在技术、数据、生态和小微客户领域的积累，以及阿里巴巴生态伙伴的支持，大有可为。

陈波：中央财经大学数字财经研究中心主任

马云在外滩大会上的讲话让科技企业振奋，也让传统金融部门感到愤怒，这种两极分化的舆论情绪说明科技企业与金融机构在竞争与合作当中产生的矛盾已经达到一个新的高度。科技公司的话语权从未如此之高，这也说明时代正在发生深刻的变化，金融市场的底层逻辑正在颠覆性改变。

如果从这个角度看，蚂蚁上市不仅仅是一个IPO事件，更重要的是开启了一个全新的数字金融时代，改变了中国资本市场以传统金融机构和地产企业主导的格局，影响深远。而懒政型监管也会受到很大挑战，能否适应金融科技的创新，未来监管部门的压力很大。不过我们也看到监管部门也一直在学习和突破，近期数字货币的快速推进，意味着监管部门正在着力打造一个全新的金融科技基础设施。可以想见，中国社会将迎来一个数字科技时代，蚂蚁的社会贡献巨大。

毛道维：四川大学商学院教授

公司IPO估值有多种方法，基本的方法是把公司所拥有的资产的未来收益进行贴现以后的现值，作为估值的基本依据。我没有看过蚂蚁集团的IPO估值方法，但我本能觉得其定价并不高，其原因在于，蚂蚁集团作为一家超大型的科技公司，其资产和商业模式有其特殊性。

一般而言，大型科技公司的资产特征是拥有强大的研发能力，这种能力表现为数量众多的高学历研发人员，以及持续不断的、高比例的RD投入；而商业模式的关键特征是数据分析、网络外部性和相互交织的活动，并且三个要素相互强化：网络外部性可以吸引更多的客户，为客户带来更多的价值，而更多的客户可以生成更多的数据，可以改善现有服务并吸引更多的客户等等，如此形成一种相互强化的良性效应。

应该说，蚂蚁集团在互联网商务以及金融科技领域内的基础资产的战略布局已经较为完善，且其商业模式已经显现出这种相互强化的效应。IPO之后，蚂蚁集团应该会有更高的研发投入，其资产也会更加具有价值，其商业模式也会发挥出更强的效应。如果社会环境和监管政策不发生巨大改变的话，蚂蚁集团在未来会有较大的成长空间，其股价也会有靓丽的表现。

沈萌：香颂资本董事

1、蚂蚁集团是科创板目前迎来的最大IPO，也是近年来A股最大的一个IPO，虽然在蚂蚁集团之后还有京东数科、吉利汽车、恒大汽车等大型IPO，但是其指标意义都不如蚂蚁集团，所以蚂蚁集团的定价仍然是处于券商根据市场对标指定的参考价格区间和机构询价反馈的基础上，因此或许偏高，但可以认为符合当前A股的风险偏好情绪。

2、从之前马云在外滩金融论坛上的一番表态，也让很多人看到了大型金融科技集团在市场上的影响力和对现有金融体制的挑战。可能都会给未来中国金融和证券系统带来更多不确定性。

3、中国的实体经济目前处于相对结构落后、亟待通过转型升级实现提质增效的阶段，数字化特别是数据化将是实体经济发展的关键方向，以互联网企业在数字化数据化方面的经验和技术，紧密结合实体经济、特别是工业制造领域，将跨界优势进行经验整合，可以更好协助和促进实体经济稳定增长。

程宇：北京看懂研究院高级研究员

实话实说，蚂蚁集团是用数字化技术真正在人类史上第一次实现对贷款者本身的信用进行定价，从而实现信用创造。这将是对传统银行业以资产替代贷款者本人信用这种原始定价方式的一种颠覆。其所包含的价值空间将是非常巨大的。从这个角度上来讲，现在的蚂蚁集团就像年的标准石油一样。那么它的未来价值空间有多大？我们尽可以去想象。而它的未来预测市盈率只有20多倍，这个估值是很低的。所以从模式来讲它所包含的内在价值是非常巨大。而且这种颠覆性效率提升现象也是第一次诞生在中国。

有A股和H股。对蚂蚁集团定价也是对此的一个标志性事件。但同时我们也不可忘记的是，金融业的原则中，第一位的永远是安全的前提，因此在对蚂蚁集团资产定价的同时，必须要对其资产结构进行详细分析，考虑到未来系统性风险可能对蚂蚁集团资产的冲击，蚂蚁集团是否对此做出了足够的安排？传统的监管模式虽然古老但是其中也包含着人类史上诸多次系统性金融风险所总结出来的经验教训，这对于新生的蚂蚁集团，将来面对此类风险，其实是有很好的借鉴意义的，对此我们需要