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作者：孙雨

编辑：康晓

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深网·腾讯新闻小满工作室

蚂蚁飞奔上市的脚步戛然而止。11月3日晚间，上交所、港交所先后发文称暂缓蚂蚁集团上市。而距此36小时后，本是这起国内最大规模IPO的原定时间。

一天前，信号已经释出：证监会官方网站消息显示，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会和国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。几天前，银保监会与中国人民银行等部门起草的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》更是被认为将对蚂蚁旗下的小贷业务产生重要影响。金融业务、贷款业务近年来一直是蚂蚁营收利润主力，其招股说明书显示，今年上半年其微贷科技平台收入占营业收入比例近四成。

以蚂蚁集团为代表的金融科技公司一直试图摆脱身上的“金融”影子，一方面是科技公司可以在资本市场拿到更高估值；另一方面，相对金融行业，科技行业的金融监管较松。

企查查数据显示，从年6月1日-年6月1日这一年时间内，企业所属行业为金融业，此前公司名称不包含“科技”的企业，变更后公司名称包含“科技”的企业数量达到了家，同期企业名称之前含“金融”的企业，变更后去掉“金融”的数量则为家。

此外，企业名称之前含“金融”的企业，变更后去掉“金融”后，加入“科技”的企业数量则达到了家。

对于蚂蚁来说，此次暂缓上市意味着其去“金融”化的尝试基本失败：国际化支付市场未开、本地生活服务收入待定……在未来相当长的时间里蚂蚁仍将作为一家金融公司而非科技公司接受监管，直到再次启动上市。

金融业务助推蚂蚁升空

年12月1日，阿里巴巴合伙人在赴美上市后首次集体亮相。这样大场面下，阿里巴巴创始人、永久合伙人马云却当众否认了蚂蚁金服（支付宝母公司）的上市计划，“蚂蚁还没有做好准备。”但蚂蚁金服内部人士立刻对《深网》表示，上市已进入计划表，“年应该是一个可以期望的数字。”

今年7月份蚂蚁集团寻求两地上市后，一切进程飞快：一个月后蚂蚁集团同时向上交所和港交所递交招股书；几天后，上交所受理蚂蚁集团科创版上市申请；9月18日，蚂蚁集团成功过会，从正式递交招股书到过会，蚂蚁集团用时25天，仅次于中芯国际（19天）。

一百天里，蚂蚁集团完成了从宣布上市计划到申购的三级跳，这样的速度让所有人惊叹。

但事实证明，正如几年前马云曾经说过，蚂蚁并没有“做好准备”。

年5月，阿里巴巴成立淘宝网，但帮淘宝成为全民电商平台的是负责提供“担保交易”的支付宝。在开通了快捷支付模式后，这种银行+银联的完整支付体验更是让支付宝成为该行业的遥遥领先者。

真正让支付宝跃上更大金融舞台的是余额宝，这是彭蕾主政时推出的新业务。年5月11日，支付宝获得基金第三方支付牌照，开始对接基金公司；年6月，支付宝与天弘基金合作推出余额宝，仅一年多，天弘基金用户破1亿，成了中国基金行业老大；年8月，用户使用支付宝付款不用再捆绑信用卡或者储蓄卡，能够直接透支消费，额度最高元。

多位业内人士及支付宝员工都先后对《深网》表示，“余额宝的推出彻底改变了蚂蚁。”但业内人士的看法是，“蚂蚁从一个资金的流通管道变成了一个资金池。”而支付宝员工的看法却往往是，“余额宝帮中国人真正享受到理财的红利。”

余额宝顺带解决了曾经支付宝遇到大促时的脉冲式系统崩溃难题，此前支付宝的解决方案是，在大促前通过活动吸引用户先充值后付款，在付款高峰时可以从余额直接扣款。可这仅是治标不治本，面临每年几乎都要翻倍的流量峰值，对外部的依赖早晚会成为隐患。

余额宝恰好解决了这一问题，用户的账户余额甚至现金因为财务回报大量流入余额宝，这意味着支付宝从“转账工具”摇身变为“管钱工具”。

年10月，阿里小微金融服务集团正式更名为蚂蚁金服，彭蕾担任公司董事长兼CEO，旗下业务包括支付宝、支付宝钱包、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷、网商银行等。

沉淀的资金池以及在金融领域的数据发挥了巨大作用，借助ABS循环融资和联合贷款等模式，蚂蚁小贷旗下的花呗借呗成为蚂蚁金融旗下最赚钱的两款消费金融产品。根据公开数据，年前三季度，“借呗”运营主体蚂蚁商诚小贷净利润44.93亿元，为年全年净利润的两倍多。

今年上半年蚂蚁的收入结构中，微贷科技平台收入占比为39%，是第一大收入来源，超过了支付业务。而与信贷相关的净利润是亿元，占到蚂蚁集团总利润的47.8%，接近一半。

蚂蚁目前的信贷规模为2.15万亿元，其中98%的资金来自合作银行，剩下的才是蚂蚁自有资金。

金融潜水，蚂蚁套上科技外壳

年6月，蚂蚁金服宣布新一轮融资，融资金额亿美元。这被认为是蚂蚁上市前最后一次融资。对此次融资，蚂蚁金服方面称，融资将用于支付宝的全球化拓展，自主科研投入和全球顶尖人才的招募，从而提升支付宝及其合作伙伴向全球消费者和小微企业提供普惠金融服务的能力。此外，资金也将用于培育新兴市场的本地科技人才，助力当地的数字化转型，让普通民众也能享受数字经济带来的红利。

从此表态中可以看出，蚂蚁金服更愿意把自己定位成一家科技公司，或者说是一家科技服务公司。但近年来外界对蚂蚁金服的定义是：一家带有科技属性的金融公司。

这样的决定并不奇怪，除了科技公司估值远高于金融行业以外，金融行业相对较严的政策监管也一直让蚂蚁头疼。此前收紧的政策监管就曾让蚂蚁利润受到影响。

年5月余额宝将个人账户最高持有额度由万降低至25万；8月份再次向下调整至10万元；12月，余额宝设立单日购买额度2万元的上限。蚂蚁金服旗下的借呗、花呗业务也是监管层