年11月2日晚，证监会发布消息称，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。随后，蚂蚁集团回应“稳妥创新、拥抱监管、服务实体、开放共赢”的十六字指导方针，称将继续提升普惠服务能力，助力经济和民生发展。11月3日晚间，上交所公告称，暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司科创板上市。紧接着，蚂蚁集团在港交所发布公告，同时进行的H股于香港联合交易所有限公司主版上市亦将暂缓。11月3日晚上22时24分，蚂蚁集团发布《致投资者》一文回应“暂缓上市”。蚂蚁集团再次表示，“稳妥创新、拥抱监管、服务实体、开放共赢”，会让蚂蚁集团经得起考验和信任。蚂蚁集团会坚持初心和使命，继续用热情、专业、担当，致力于为广大小微企业和大众消费者做好服务。事件来得有点疾风骤雨的感觉，还有，中签蚂蚁集团股票的股民还得等一段时间再欣喜了。蚂蚁事件要从第二届外滩金融峰会说起。年10月27日，马云先生在第二届外滩金融峰会上发表演讲，再次引发人们对旧金融与新金融、创新与监管的争论。该演讲不仅将现有的银行模式称为“当铺思想”，还将全球最重要的银行资本和风险监管标准巴塞尔协议称为“老人俱乐部”。什么是当铺思维？当铺思维就是以资产抵押为信用发放信贷。当铺思维背后隐藏着当今货币经济时代一个关键性问题，那就是货币介入经济的方式对经济效率的影响。货币介入经济的方式颇为单一，商业银行主要以抵押资产为信用发放信贷。如今大部分货币都是由商业银行创造的，商业银行的信贷货币建立了一个经济逻辑：“资产抵押-信贷货币-生产流通”。从直觉来看，马云先生所言的现有银行体系不合理之处在于：一是银行信贷只以或主要以固定资产抵押发放是不合理的，真正需要贷款的企业却无法获得；二是银行信贷没有支持实体经济与技术创新，反而助长了金融投机和资产泡沫；三是先获得货币的人比后获得货币的人更有优势，从而造成财富不公。如何解决？蚂蚁给出的方法是重塑银行体系，改变过去单一的货币介入方式。如何改变货币介入方式？除了固定资产可以创造信用，还有什么可以创造信用？蚂蚁回答：大数据创造信用，“抵押的当铺思想，是不可能支持未来30年世界发展对金融的需求的。我们必须借助今天的技术能力，用大数据为基础的信用体系来取代当铺思想，这个信用体系不是建立在IT基础上，不是建立在熟人社会的基础上，必须是建立在大数据的基础上，才能真正让信用等于财富。”以消费贷款为例，蚂蚁利用它的算法，识别出消费者的购物偏好、购买动机、真实购买力，还能预测购买时间和收入变化，从而给出差异化的信用数据，提供不同额度的信用贷款。但是，这里面有两个问题，一是大数据也可能失灵，二是数据垄断。蚂蚁最大的优势是大数据，但是大数据中的个人数据并不属于蚂蚁，它是10亿用户的私人资产。蚂蚁无偿地利用私人数据获得金融优势，同时有可能引发市场扭曲。Facebook因为垄断私人数据因此接连遭受美国官方的调查，谷歌最近也遭美国司法部反垄断起诉，其中一项指控是“消费者被迫接受谷歌的政策、隐私保护和对个人数据的使用”。“老人俱乐部”的巴塞尔协议又是什么？搞金融的都清楚，从70年代初发达国家间的一个银行业协调监管机构，到如今成为全球银行业监管标准的制定者，一直得到了全世界主要经济体的支持和尊重，中国亦不例外，年中国加入巴塞尔委员会。巴塞尔协议监管的主要对象是银行。年金融危机后，巴塞尔协议III提出对银行体系外的“影子银行”一并纳入监管，这块主要是在银行之外从事金融放贷或类放贷融资活动的实体，信托、消费金融公司、支付公司、以及从事放贷业务的互联网公司都属于这一范畴。为什么反对巴塞尔协议？按照巴塞尔协议，蚂蚁集团的支付、理财和放贷业务都要接受严格监管。其中最核心的一点是什么？银行要满足资本充足率的要求，银行不能以金融创新的名义无限扩大表外业务，但影子银行可以。假如“影子银行”以10亿的资本金运作一个次级贷款池，通过反复加杠杆，最终放大到上千亿规模，杠杆率能达到数百倍。蚂蚁是什么规模？消费信贷1.7万亿、花呗借呗等经营者信贷亿、基金余额宝等理财规模4.1万亿，支付规模万亿，那么它净资产多少呢？年大约是亿。多少倍杠杆除一下就知道。所以一提巴塞尔协议，一提金融监管，蚂蚁就头疼无比。公司名字早就从“蚂蚁金服”改成了“蚂蚁集团”，淡化金融色彩，而且大打科技牌。金融业是一个充满风险的特殊行业，经过一段时期的高速发展，我国金融业积累了一定的金融风险。从宏观层面看，存在高杠杆和流动性风险，例如信用过快扩张，企业和个人过度负债；从微观层面看，主要是中小金融机构和互联网平台的风险，以及“影子银行”和违法犯罪风险。随着大量互联网公司进入金融业，部分公司违规控制多家金融机构，无视红线肆意扩张，使得金融风险的隐蔽性、复杂性更强，加强金融监管、防范化解系统性金融风险、防止金融科技成为规避监管非法套利的手段已是势在必行。因此，现在不应是讨论巴塞尔协议要不要，而是要强调巴塞尔协议如何在创新业务中适用。面对金融创新，金融监管如果缺乏制度，没有前瞻性考虑，最终会带来巨大的灾难，年全球金融危机殷鉴不远。监管就像红绿灯，表面上会影响驾驶人开车速度，实际上对维护交通秩序、保障公众出行便利发挥了不可或缺的作用。同理，如果没有金融监管，金融运行和创新将难以持续。那些抱怨红绿灯的人，往往是经常违章、不愿遵守交通规则的人；无视金融监管的人，往往是漠视金融风险、不尊重金融规律的人。良好的金融监管并不会妨碍金融创新，反而是为金融创新和金融稳定提供保障。所以，加强金融监管、维护金融稳定十分必要。年以来，特别是第五次全国金融工作会议之后，我国采取全方位措施加强金融监管，制定和实施了一系列监管政策和措施，大力整治金融业市场乱象，取得了明显成效。在实践中，监管部门连续开出巨额罚单，加大了对违规违法金融机构、从业人员的处罚力度；对不法分子控制的金融集团等“恶性肿瘤”，相关部门更是毫不手软，果断出击。例如，对包商银行、安邦保险集团等实施了接管和处置。其次，破除“短板效应”，力求形成长效机制。在乱象整治取得阶段性成果后，年以来，强监管、严监管的政策措施更加深化、细化，通过出台资管新规、金融控股公司监管办法等规章制度，不仅加大了对金融业具体业务的约束，为加强监管提供制度支持，有利于防患于未然，而且更加重视形成长效机制和稳定预期，推动金融业健康可持续发展。蚂蚁的创新与大象的监管看似一对矛盾体，实则是在纠缠中发展、碰撞中进步。客观来看，阿里的创新确实起到了推动经济发展，便利人民生活的作用，阿里几乎以一己之力，改变了中国电商和云服务产业的局面，也让商业模式的创新深入人心。同时，蚂蚁的创新，大象的支持力度也是空前的。在支付宝上，医院看病到交通罚款都能缴纳，从健康码到行程轨迹都能查询，国家已将相当一部分公权力，甚至经营国库的职能都给了阿里。这次蚂蚁上市定价68.8元/股，股票代码，也是满足了任性，给足了面子。正是因为马云先生的巨大贡献，我们也形成了“先发展一段时间看看利弊，再出台政策形成规范”的不成文规则。但是，先看一段时间不等于永远要看，新经济也不是就阿里一家别无分号。必须再次强调的是，几次金融危机带来的教训惨痛，足以提醒后来者金融风险意味着什么。当然，不能因为害怕风险而束缚创新的手脚，反之，亦不能为了创新不顾风险与后果。资本天生具有逐利的特性，金融创新与加强监管并重，应是当下应坚守的思路。年10月22日晚，中国人民银行科技司司长李伟在金融街论坛年会举办的“金融街之声”专场活动上发布《中国金融科技创新监管工具》白皮书，就是对创新与监管的关系作出的有力回应。李伟称，人民银行金融科技委员会通过借鉴巴塞尔协议等国际监管的框架，结合我国的实际，研究设计包容审慎富有弹性的创新试错容错机制，组织开展金融科技创新监管试点，在总结创新试点经验基础上，制定了金融科技创新应用测试规范等等，一共有30多项的监管规则，建设了统一的管理服务平台，打造了符合我国国情与国际接轨的创新监管工具。总之，互联网金融的兴起，便利了人们生活、活跃了社会经济的同时，带来的高杠杆等金融风险也不容忽视。如何在社会财富不断集中与兼顾社会整体利益之间找到平衡，是新兴金融企业和政府监管部门不得不思考的问题。而关于蚂蚁与大象的关系，最好的状态是让大象的脚高高抬起、从不落下，而蚂蚁在大象的护卫范围内，在“稳妥创新、拥抱监管、服务实体、开放共赢”的十六字指导方针下，最大限度地玩耍，一起前进。

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